核心观点：制造业PMI好于预期，成交回升至20万吨以上，钢材震荡偏强运行。
主要逻辑：
①上周随电炉复工叠加高炉阶段限产放松，钢材产量增加，节后工地逐渐复工，消费环比增加，但增速慢于去年同期，库存继续累积，累库幅度小幅下降。发改委对矿价和煤价进行调控，成本支撑较弱。中钢协副会长表示今年仍将继续调控粗钢产量，只是具体原则、数量、时间等仍在研究。昨唐山钢坯上涨50，上海螺纹上涨100，上海热卷上涨90。建材成交回升至20.9万吨，需求逐渐恢复至较高水平。
②宏观政策逆周期调节较强，但实际终端数据仍令市场担忧。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但调控政策边际放松，部分地区购房首付比例下降至2成，广州、苏州等地首套房贷款利率下调。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年2月财新制造业PMI为50.4，月环比上升1.3%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。
投资建议：螺纹5-10正套持有。
