目前,燃料油呈现供需两弱态势:一方面,炼厂开工处于低位,库存偏低,市场供应没有明显压力;另一方面,国内对外贸易下滑,发电需求难以支撑燃料油走势。因此,燃料油价格将呈现振荡格局。
目前,燃料油需求不畅,但是由于成本支撑仍在,燃料油高位振荡寻找方向的概率较大。
多空因素交织
俄乌冲突使得国际能源供应隐患增大,国际油价受此影响持续走高,这是燃料油期货1—2月大幅上涨的重要原因。3月至今,随着俄乌冲突持续胶着,市场担忧情绪逐渐释放,加之美国加息以及释放1.8亿桶石油战略库存,国际油价自高位回落,这是近期燃料油回落的重要原因。
后市来看,俄乌关系仍然是影响国际油价走势的重要因素。目前,欧盟并没有对俄罗斯原油和天然气进行禁运,俄乌冲突对原油供应的实质性影响低于市场预期。
整体来看,在俄乌局势不出现明显缓和的前提下,国际油价强势格局很难改变,但是随着俄乌局势长期化发展,其对国际油价的影响正在减弱。在这种情况下,国际油价维持高位振荡的概率较大。
炼厂开工偏低
随着国际油价回落,目前国内炼厂焦化利润和燃料油利润回升。截至4月7日当周,国内常用180CST理论利润为185元/吨,环比上升145元/吨。不过,由于终端消费不畅,目前国内炼厂整体生产积极性不佳。截至4月7日,山东独立炼厂的常减压开工率为49.41%,明显低于往年同期。因此,加工利润上升在短时间内难以转化为开工负荷的提升。
库存方面,国际燃料油库存也较往年同期水平偏低。截至3月31日,新加坡燃料油库存为2147万桶,较去年同期下降515万桶,同比下降19.35%。其中,轻质燃料油库存为1378万桶,较去年同期上升73万桶/日,同比上升5.59%;中质燃料油库存为769万桶,较去年同期下降588万桶,同比下降43.33%。
终端需求不畅
受国外疫情的影响,部分制造业回流国内,使得国内对外贸易率先复苏。2020年下半年以来,国内对外贸易呈现持续增加态势,这意味着海运整体需求不断增加。不过,今年国内公共卫生事件频发,使得对外贸易受到一定影响。相关数据显示,2月国内进出口总额为4042.49亿美元,同比增速仅为8.1%,2020年8月以来的低点。作为对比,2021年全年,国内进出口总额同比增速为31.87%,单月最低增速也高达20.27%。从另一个数据来看,今年以来,北方国际集装箱运价指数呈现持续下降态势,截至4月8日,该数据报收于3161.19点,为年内最低点,较去年年底下降378.64点,同比下降10.70%,进一步说明国内海运贸易增速下降。不仅如此,5月将会进入休渔季,沿海渔船不能出海,对船燃需求也将会产生一定冲击。从现货贸易来看,由于终端需求不畅,目前中下游采购意愿偏低。
此外,夏季临近,国内将会进入用电高峰期,但是高硫燃料油在发电需求方面的使用很难出现明显增加,一方面,夏季也是水力发电的高峰,能够缓解市场对热力发电的需求;另一方面,目前燃料油价格处于高位,相较煤炭燃料油在发电领域的性价比更低。
综上所述,燃料油目前呈现供需两弱态势:一方面,炼厂开工处于低位,库存偏低,市场供应没有明显压力;另一方面,国内对外贸易下滑,发电需求难以支撑燃料油。因此,燃料油价格将呈现振荡格局。不过,目前成本端才是影响燃料油价格的主导因素,在俄乌局势、美国加息并释放战略石油库存的共同作用下,国际油价高位振荡的概率较大,这使得燃料油价格也难以走出趋势性行情,后期大概率在高位振荡,等待基本面进一步变化指引方向。