4月25号国内金融市场突发变化，股票外汇债券市场均遭重创，商品期货市场也未能幸免，黑色金属板块各大品种主力合约均出现大幅下行。导致今日金融市场巨变的原因很多，但是就黑色金属五大品种的表现来分析，也同样有其自身的原因。
价格虽普跌但市场逻辑暗藏其中从主力合约表现来看，盘中触及跌停的铁矿石无疑表现最弱，而双焦和螺卷的对比中双焦也稍弱于成材，总体呈现下跌中成材强于原料的状态，具体情况如下图：
数据来源：钢联数据
注：圆环大小代表当期该品种成交活跃度
而具体到五大品种的全部主要合约价格表现来看，则另有一番玄机：
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可以看出，即将进入交割月的各品种合约普遍受影响明显小于主力合约和远月合约，而近期基本面较强的焦煤合约下跌幅度最小。
比较直观的一点便是除开其他宏观和产业外干扰因素影响，钢铁产业链目前在盘面自身的主逻辑还是延续了上周以来的粗钢压产，在此大前提下市场即便是出现全体大跌也在遵守减产多利润这一基本原则。事实上从上周二发改委压减粗钢的消息发出后，盘面上螺纹钢和热卷的主力合约盘面利润便开始了回升，到今日收盘螺纹和热卷盘面利润分别从低点已经分别回升了150元/吨和120元/吨。
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铁矿石为何遭受“精准打击“？今日以及近期黑色板块最弱的品种无疑是铁矿石，盘中虽未封板跌停但也未形成明显反弹。市场对于铁矿石的价格近期也在粗钢压产消息发出后进行了重新评估。之前由于“铁水产量仍有增加“这一预期长期存在，铁矿石价格现货价格走上了150美金的高位，但粗钢压产确认后，铁矿石的价格逻辑逐步从”需求增加“转变成了”需求见顶，供给可能增加“的状态。虽然调研下来短期铁矿石的到港并不能快速增加，但需求见顶的信号对于远期价格造成了大幅影响，从近期铁矿石主力合约的基差和近远月价差便可一见端倪：
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并且在“减产做多钢材利润“的逻辑中，相对于焦煤供给有问题、钢厂还在不断给提涨的焦炭来说，铁矿石在自身基本面上显然是更容易被选定为对冲的空单品种。铁矿石港口库存虽然近期持续下降，但体量上来说还是明显大于往年，而且一季度由于发运同比下降导致的供需差在二季度发运有望增加铁水产量却不一定会增加的状态下有被抹平的可能。
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投机情绪是否已经转向？目前市场关心的最主要还是此次大跌究竟是跟随金融市场的一次从众行为？还是钢铁产业链的负反馈已经拉开序幕？我们可以从交易数据中观察五大品种的投机情绪今天或者近期发生了什么变化。
作为黑色金属板块资金价值最高的两个品种螺纹钢和铁矿的主力合约持仓量均出现了短期下降现象：
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虽然每年五一前后常有处于避险情绪和回避假期提保而出现的减仓现象，但是当减仓并不仅仅是处于避险而是伴随着市场炒作，这中行为变化会放大情绪影响、增大商品期货的波动率。一般而言五一前大概率都是各品种偃旗息鼓的时间段，但今年却走了反向：
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总结4月25号黑色金属板块的大跌复盘看来并非是一场平均主义的跟风行为，近期钢铁产业链的主流逻辑在如此情绪化的行情中依然有所体现。就目前来看，当前情绪释放可能还没有完全，盘面依然有可能面临比较大幅的价格波动，但相较于前期撇开基本面只谈预期的行情来说，目前的价格变化已经有向基本面靠拢的迹象，建议市场参与者谨慎参与情绪性行情的同时更加关注各品种基本面的情况，毕竟市场不能一直靠预期运行，孰强孰弱或许已经到了见真章的时候。