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受中下游补库带动，7月底玻璃现货价格开始提涨，盘面反弹。8月中旬随着补库结束，“金九银十”临近但下游深加工订单情况未出现明显好转，部分地区限电更加抑制玻璃需求，旺季预期进一步落空，玻璃产销重回弱势，主力01合约重新探底。
玻璃的颓势源自终端地产行业的低迷，如今9月已至，地产依然未看到明显转暖的迹象。国家统计局公布的7月地产数据延续弱势，全国地产开发投资额同比下降6.4%，该数据已经连续4个月下降；1—7月土地购置面积同比下滑48%，降幅依然在扩大。以上两项数据是地产行业的先行数据，代表开发商对后市的市场信心及预期，从数据反馈来看，地产商态度极其谨慎。新开工、施工、竣工的数据表现也继续差强人意，新开工面积同比增速连续13个月下滑，竣工面积连续6个月回落。土地购置面积的大幅下滑意味着后期新开工的房屋数量大幅减少，较长一段时间玻璃的需求减少。
从8月的地产周度销售数据来看，今年一、二、三线城市成交面积同比往年皆有较大降幅，环比也未看到明显好转，印证地产行业萧条还在持续。市场对于今年保交楼政策下的竣工回补有一定期待，但政策具体到各地方落地实施、资金到位需要一定时间，近期从跟踪的深加工订单情况来看，订单天数依旧处于较低水平，前期调研了解到深加工上半年订单普遍腰斩三至四成，下半年稍有好转但幅度有限。
在需求没有明显好转之前，累库格局将延续。当前玻璃库存7227.4万重箱，环比7月末库存峰值去库10.8%。此前，中下游保持极低的库存甚至部分深加工保持零库存来规避风险，当玻璃跌到一个较为合适的价格，在此轮中下游集中补库带动下出现斜率很大的去库，但近期又重回累库格局，如果9月需求没有明显好转，那么玻璃无法形成有效去库。
虽然近期玻璃冷修产线较多，但高供应格局难以改善。7月共冷修6条产线，8月冷修3条，叠加部分新点火及复产产线，玻璃整体供应量呈现收缩，当前在产日熔量16.67万吨，环比7月底减少855吨/日。9月计划冷修产线共5条，日熔3050吨/日，预计复产1条600吨日熔产线，即9月产能预计缩减2450吨/日，环比下降1.4%。虽然近期玻璃产能有较为明显的收缩，但相比较高的总产能来看，减量有限，供需过剩的格局依然无法扭转，后市仍有进一步去产能预期。
玻璃企业对待冷修的态度在逐渐发生转变，近期冷修的产线中不乏仅有3年窑龄的年轻产线。未来3—5年将继续处于房地产下行周期，玻璃企业在繁荣时期扩张生产，如今危机出现后下游需求大幅收缩，玻璃行业将面临产能出清。过剩产能淘汰或是一个漫长的过程，市场可能不会看到产线冷修的集中爆发，但陆续的产能收缩最终回归供需平衡是大概率会发生的，玻璃行业已经走上逐渐去产能的道路。
当前煤制气成本1400+元/吨，天然气产线成本1600+元/吨，产线多处于亏损状态，结合原材料价格分析，纯碱报价较为坚挺，低价在2700元/吨左右。后市在玻璃冷修预期下纯碱价格或从持稳转向走弱，动力煤结合当前偏弱的需求表现，煤价或会回落。综上，玻璃成本或会下移。
总体来看，玻璃短期内还无法摆脱混沌局面，虽然基本面依旧较弱，但成本支撑下该点位进一步下探阻力较大，盘面博弈加剧。进入9月，如果需求还看不到明显好转，玻璃价格或会形成新一轮下探，且伴随着更多产线步入冷修。中长期来看，随着供应收缩，需求在政策支持下逐步释放，玻璃回归供需平衡，价格则向上往成本线靠拢，但短期难言乐观。（作者单位：广发期货）
