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原油:国庆节期间外盘两油累计涨幅超12%。SC日内或大幅跳空高开。本次上行风险的释放由OPEC+主导,10月5日21点,OPEC+做出决定宣布同意减产200万桶/日。10月以来,OPEC+频繁上调市场对其减产预期,带动外盘两油持续大涨,并最终兑现其减产计划。对于四季度油价走势我们延续6月以来的判断,即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”或硬着陆的前提下,市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证阶段,油价10月或逐步进入震荡、反弹阶段。一方面,当前全球原油市场低库存、低供应的供需格局并未改变,原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险。而这种超跌反弹有较大概率随着OPEC+减产超预期演绎成月度级别上涨。另一方面,市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖,美元过去一周的走弱即是对此的印证。需要注意的是,考虑到海外通胀已向终端深度传导,油价如果开启月度级别的上涨,对于海外通胀的边际影响暂时有限。
因此,在海外央行仍在开展紧缩、市场对经济中长期衰退预期未变的背景下,能源价格短期的上涨很难立即诱发市场对于紧缩预期的强化,未来1-2个月原油市场的交易视角或继续从宏观预期向微观供需有所回归。需要注意的是,在当前较为悲观的宏观情绪影响下,即便是月度级别的反弹也不太可能一蹴而就。油价在国庆节持续大涨后本周上行攻势或有放缓。但长期看本轮修复性反弹未结束,四季度油价重心或有部分回升,外盘两油在中长期触及新低前重心有机会先再回100美元/桶。