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金石期货:PTA成本端支撑显现-环球关注

时间:2023-02-07 09:05:58    来源:期货日报


(资料图)

目前来看,PTA行业亏损加剧,价格有反弹修复加工费的需求。然而,终端需求未见实质性改善,市场供需没有明显矛盾,PTA的反弹高度有限。

加工费仍处于低位

2022年年底以来,由于石脑油和PX的裂解差处于低位,PX价格走出一波利润修复的上涨行情,PTA价格被动跟涨,但是由于涨幅不如PX,PTA生产企业的经营状况一直不佳。截至2月2日,国内PTA生产企业平均亏损350元/吨,加工费仅为245元/吨左右,加工费处于极低水平。因此,在成本不变的前提下,PTA价格下跌空间非常有限。从成本的角度来看,近期国际原油价格开始回落,后期在70美元/桶附近,美国会回收前期释放的战略原油储备,所以原油价格进一步下跌的空间有限。不过,从PX行业来看,2022年年后以来的涨势使得石脑油—PX裂解差有所修复,PX上涨空间相对有限。

基于上述判断,笔者认为,目前PTA加工费处于低位,企业亏损较大,加之原油跌至重要支撑位,PTA成本支撑将逐渐显现,有望在利润修复的作用下走出一波反弹走势。不过,PX行业利润改善,原油价格短期不具备大涨的条件,所以成本支撑下的PTA反弹高度也有限。

下游企业库存下降

截至2月3日,国内化工产业链的开工负荷整体低于2022年春节后复工第一周的水平。其中,PX开工负荷为77.12%、PTA开工负荷为73.82%、聚酯开工负荷为70.94%、织造业开工负荷为25%。聚酯方面,聚酯行业整体处于盈亏平衡状态。其中,瓶片企业保有一定利润,长丝企业处于微利状态,短纤企业小幅亏损,但是经营状况较前期有所改善。

春节前期,国内涤纶长丝库存有所下降。目前来看,国内涤纶长丝库存恢复到2022年同期水平,但是仍然较往年偏高。虽然前期高库存问题有所缓解,但是市场库存依旧充裕,聚酯企业仍然有一定的去库存压力。春节之后,前期停车的聚酯企业有复产计划,聚酯企业的开工负荷有望回升,在库存压力减弱的情况下,对原料的采购也将逐渐变得积极。织造业方面,通常情况下,元宵节之后,外来务工人员返程,织造业开工负荷才能逐步恢复。不过,春节后新订单整体有限,企业更多以履约老订单为主,加之坯布库存处于高位,终端的活力短时间难以激发。

目前来看,PTA的供需矛盾有限。虽然市场对未来需求回暖的预期加强,但是这种预期并没有得到终端市场的验证。因此,需求改善对PTA的支撑力度有限。

综合以上分析,短期PTA价格有望延续反弹走势。其一,目前PTA行业亏损较大,价格有修复加工费的需求;其二,随着疫情防控措施进一步优化,市场对未来需求改善的预期加强,商品走势整体偏强;其三,聚酯行业开工逐步恢复,春节期间涤纶长丝去库存力度较大。不过,在原油不具大涨条件、终端需求没有得到实质性改善的前提下,PTA反弹力度较弱。后市随着加工费修复,PTA上方压力将逐步增大。(作者单位:金石期货)

关键词: 目前来看 生产企业 经营状况 的前提下 上涨行情

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