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申银万国期货:乙二醇上涨空间受限

时间:2023-02-23 08:45:40    来源:期货日报

春节过后,乙二醇主力2305合约受利空因素影响,从节前高点4516元/吨下跌至4090元./吨。2月上旬开始,因下游需求逐步恢复,织造端短纤开工逐步回升,乙二醇价格涨至4300元/吨附近。目前,国内乙二醇产能利用率约53.00%,其中一体化装置产能利用率57.58%,煤制乙二醇产能利用率45.14%,下游聚酯产能利用率76.33%。从供需数据看,供应端国产量小幅上升,但进口量下降,总供应量减少,需求方面,聚酯开工仍有一定上升空间,供需面偏利多。华东主港乙二醇库存在102.1万吨,处于窄幅去库阶段,一体化行业利润-219.64美元/吨,环比降13.41%。

过剩格局难以转变


(资料图片)

1月份,国内乙二醇装置产能基数维持在2509.1万吨,其中煤制乙二醇产能基数为925万吨,非煤制乙二醇产能基数为1584.1万吨。1月检修的乙二醇装置共计19套,涉及产能635万吨/年,盛虹石化、卫星石化以及镇海炼化等装置故障短停,月内总损失量在28.19万吨。1月份我国乙二醇装置产量为121.68万吨,较上月减少1.46万吨,但较去年1月份增加11万吨。

目前看,乙二醇利润表现依旧不佳,上游工厂出现大幅亏损,石脑油制乙二醇单吨亏损211美元,折合人民币1400—1800元。镇海炼化65万吨/年乙二醇装置计划3月初停车检修,5月10日左右复工。富德能源50万吨/年的乙二醇装置2月19日停车检修,预计持续10天左右。海南炼化80万吨/年的乙二醇新装置已顺利投氧,陕煤集团榆林化学有限公司180万吨/年乙二醇装置目前负荷下调至60%—70%。总体而言,乙二醇2月开工负荷有所上调,稳定在53%附近。

库存方面,目前港口库存在102万吨左右,较节前去库速度偏慢。虽然从去年三季度开始乙二醇下游出现环比改善,但目前港口发货仍不畅,且一季度仍有盛虹海南炼化大型装置投产,虽然恒力石化将配套EO、卫星石化将配套苯乙烯,适度减产乙二醇以达到利润平衡,但减产进度仍需观察。

进口维持低位

2022年1—12月,我国乙二醇进口量累计751.09万吨,同比下降10.86%。2022年12月份,我国乙二醇进口量在55.40万吨,环比增1.41%;出口量在0.19万吨,环比下降44.12%。进出口波动的主要原因为海外供应维持稳定,多以执行合同为主,进口量整体变化不大。乙二醇进口增加的主要进口国是沙特、美国、加拿大,进口减少的主要进口国是新加坡、日本和韩国,挤出效应明显。目前,由于外围装置亏损严重,美元合约谈判艰难,大部分以现货为主要贸易方式,合约量大幅缩减,建议投资者关注合约谈判进展及物流运力的紧张程度。

下游改善不明显

目前聚酯开工率上涨至75%附近,江浙地区化纤织造开机率上升至45.77%附近。2月中旬过后多数外地工人返岗,织造行业整体开机率有所提升,但目前国内外新单情况不及预期,且预计内贸春夏季订单新单下达时间在本月底或下月初,因此近期厂内生产积极性偏低。据悉,已经有少量春夏季样单陆续下达,然而利润微薄,企业接单意愿不强。由于实际市场走货情况一般,随着织造厂商开工率的提高,工厂内常规款坯布库存随之增加,且目前上游原料价格处于下行通道,厂商多计划抄底原料,因此2月有再次补仓预期,届时可关注国内外新单下达和落实情况。

目前纯涤纱企业开工率提升至72.41%,环比上涨12.04%。当前多数纱厂已有序恢复生产,但受少数外来务工人员到位不足等因素影响,开工率未全面提升。鉴于目前纱厂库存整体不高,且加工费修复至4400元/吨附近,预计下周涤纱企业开工率将提升至75%—80%。下游织造企业前期原料备货逐步消化,存在一定补货预期,下周长丝市场成交情况有望好转。但经过长时间产销冷清后,长丝工厂成品库存压力较大,不排除月底进行促销的可能,故而短期长丝价格难有明显上涨,预计POY150D价格在7100—7400元/吨。

综上,尽管目前港口库存仍处于小幅累库阶段,但受供应缩量、进口减少及下游需求回升等乐观预期支撑,上周乙二醇价格小幅走高。卫星石化、恒力石化、浙石化等装置计划在5月转产EO,远端供应压力将缓解,叠加需求改善,预计3月份乙二醇将进入去库通道。但目前乙二醇港口库存偏高仍是制约价格大幅上行的主要因素。后期需持续跟踪需求端恢复节奏和力度。(作者单位:申银万国期货)

关键词: 产能利用率 卫星石化 申银万国 镇海炼化

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